Solo basta recordar que a mediados de julio el dólar blue cotizaba a $ 1.500 y el contado con liquidación (CCL, dólar de las empresas) estaba en $ 1.427.
Desde ahí para acá, el blue bajó 25% y el CCL 22% contribuyendo a generar uno de los períodos de ganancias financieras en los mercados más importantes que se recuerden.
Se pasó de un período de alta inflación fogoneado por un dólar que iba a la cabeza de las subas, a otro de caída de la divisa para contribuir a estabilizar los índices de precios, Y esa baja del dólar cambió el resultado de los negocios, generando alivio a una parte de la economía y preocupación en la otra.
Para la consultora ABECEB, «el tipo de cambio real multilateral ha perdido ya un 50% en relación con el pico que alcanzó en diciembre y muestra un valor igual al de noviembre del año pasado antes de la devaluación de Javier Milei«.
A pesar de ese resultado, los operadores del mercado parecen haber borrado del mapa la posibilidad de una devaluación y dicen creer con pocos matices que el Gobierno podrá mantener el dólar (la expectativa es dólar unificado en $ 1.100) hasta después de las elecciones legislativas de fines de 2025.
Cuando miran para atrás consideran tener justificativos en las fuertes compras de dólares que viene realizando el Banco Central (US$ 20.909 millones desde que asumió el Gobierno y más de US$ 1.600 millones este mes, constituyendo el mejor noviembre en cuatro años en ese rubro) y en que los US$ 20.000 millones de depósitos que generó el blanqueo agregaron un flujo de divisas muy superior al previsto originalmente.
También se apoyan en las ganancias impensadas que dejaron las colocaciones financieras en los últimos meses.
El último informe de Quantum, la consultora de Daniel Marx, destaca el desempeño «extraordinario» de los activos argentinos en un ejercicio midiendo los resultados en pesos que, claramente, se ven tonificados por la baja del dólar en el mercado local.
Dice: «Argendólar» (MEP): haber mantenido esa moneda en el banco local redundó en un rendimiento del 3% nominal en pesos entre el 1 de mayo y el 17 de noviembre».
Quien mantuvo BONCER (bonos del Tesoro ajustables por CER) logró un retorno total promedio del 32%.
Los bonos del Gobierno en dólares (toma como referencia el GD35) dejaron en el período un rendimiento del 45% mientras los tenedores de acciones del Merval se beneficiaron con 70% de suba.
El informe concluye con una sugerencia de prudencia inversora, pero deja la puerta abierta a una mirada: «Hay factores que hacen posible una cierta continuidad y capturar la ganancia de capital que ello genere».
¿Qué sigue pensando una parte del mercado? ¿Por qué se mantiene la calma si el Gobierno le compra los dólares al Banco Central para pagarle US$ 4.000 millones a los bonistas en enero a costa de profundizar la situación de reservas netas negativas en el orden de los US$ 7.000 millones?
Es probable que los operadores financieros miren hacia adelante apostando a una mayor entrada de dólares por el aumento de las exportaciones de energía o a la llegada plata fresca por un nuevo acuerdo del Gobierno con el Fondo Monetario Internacional ayudado por la asunción de Donald Trump en la Casa Blanca.
Es posible que estén mirando, también un resultado silencioso pero potente para la economía real que es el resultado del ingreso de divisas para financiar empresas privadas.
El último informe de PwC Argentina sostiene que el aumento de las colocaciones de ON por parte de las empresas estuvo dado principalmente por las emisiones en dólares, que fueron 29, por un total de US$ 2.275 millones impulsadas por el blanqueo.
¿Será que la confianza en el flujo de divisas superará las dudas por el impacto negativo sobre el comercio con Brasil después de la fuerte devaluación del real?
¿La Argentina podrá quedar al margen de la decisión anticipada de Donald Trump de aumentar los aranceles para el comercio con China, Canadá y México?
La posibilidad de un dólar más fuerte a nivel global tiñe el ánimo de los países productores de materias primas, en especial las agrícolas. También la prudencia en este campo llama a la prudencia.